每经记者|张寿林 每经编辑|董兴生
7月14日，人民银行公开市场业务操作室披露，为保持银行体系流动性充裕，2026年7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。
统计结果显示，7月15日将有9000亿元6个月期买断式逆回购到期。当日操作后，该期限买断式逆回购将净投放5000亿元，余额对应增至6.1万亿元。
观察近期买断式逆回购动态，从缩量操作到等量续作，再到持续增量操作，呈现出逐渐放量态势。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，后期买断式逆回购有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
7月15日，央行将开展14000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，考虑到届时对应到期9000亿元，因而7月份6个月期买断式逆回购加量续作规模5000亿元。
王青分析认为，这是6个月期买断式逆回购近五个月来首次加量续作，且加量规模较大。考虑到本月3个月期买断式逆回购已加量续作2000亿元，这意味着7月份两个期限品种的买断式逆回购共计净投放7000亿元，上月为净回笼3000亿元。
王青认为，7月份两个期限品种的买断式逆回购均恢复净投放，有两个直接原因：首先，在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，近期市场利率回升。其中，DR001（银行间市场存款类机构以利率债为质押的隔夜回购加权平均利率）和DR007（银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率）都已升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转。7月份买断式逆回购恢复净投放，有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。其次，从前两周数据看，预计7月份政府债券融资将显著放量。这样来看，7月份买断式逆回购恢复加量续作，有利于支持政府债券顺利发行，体现货币政策与财政政策协同。
中信证券首席经济学家明明团队分析认为，7月份以来资金整体稳健，但7月份税期较早，而中旬资金整体呈现边际收紧趋势；本周人民银行公开市场操作转向净投放，同时6个月期买断式逆回购从上月的等额续作转向5000亿元的大幅净投放，一方面是对冲近期流动性波动，另一方面也起到了稳定市场信心的作用。
资金面上，7月14日DR001收盘价报1.3850%，DR007收盘价报1.4192%。日线走势显示，两项利率近日整体有所抬升。
从银行间同业拆借来看，7月14日DIBO001（隔夜存款类机构间同业拆借加权平均利率）报1.4051%，DIBO007（7天期存款类机构间同业拆借加权平均利率）报1.4145%，两项指标水平近日也整体抬升。
从资金投向实体经济端看，初步统计，2026年前5个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月份人民币贷款净增5200亿元。
近日，人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会，研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
王青判断，三季度宏观政策逆周期调节力度将有所加大，其中会包括加快政府债券发行，推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等。这意味着后期买断式逆回购有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
往后看，王青分析，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，以及外部经贸环境还有不确定性，下半年我国出口增速有高位下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。后期稳增长政策有望持续加力，除恢复中期流动性净投放外，下半年货币政策在降息降准方面也有一定空间。
明明团队判断，7月份央行操作宽松力度加大，预计后续MLF（中期借贷便利）和国债买卖等长期流动性工具投放也可能维持相对积极的操作方式。
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责任编辑：秦艺
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